在9月24日央行宣布降准降息大礼包后，票据利率一波多折，长短期限票据利率走势出现分歧，短期限票据利率显著上升，长期限票据利率涨后回落。

一、降准降息大礼包

2024年9月24日上午9点，国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，人民银行行长潘功胜宣布降准降息大礼包，包括：

（1）降准，人民银行将于近期下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。视市场流动性的状况，年内可能择机进一步下调存款准备金率0.25至0.5个百分点。

（2）降低存量房贷利率，人民银行将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。

（3）降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率将下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。预计本次降息将带动MLF下调0.3个百分点，预计LPR和存款利率也将随之下行0.2-0.25个百分点。

一方面，将来降准降息之后，银行的资金成本必然走低，票据利率中枢会跟随下移；但另一方面，降息之后，贷款投放压力将有所缓解，尤其是这次存量房贷利率下调，提前还贷现象将有所减少，而这又会引起票据利率上升，除货币政策外，不排除未来财政政策进一步加力的可能。实际票据利率走势看哪方力量占据主导。

二、票据利率走势

9月24日，在央行宣布降准降息大礼包后，大行配置力度减弱，买盘主要集中在农村金融机构，市场整体供过于求，票据利率全天稳步上行，短期限票据利率升幅相对较大。9月25日，票据利率早盘高开后，市场买盘开始增多，券商入场买票，偏好长期限票据，长短期限票据利率走势出现分歧，长期限票据利率显著回落。

从央行宣布降准降息后票据利率走势来看，短期限票据利率显著上升，1个月期限国股银票转贴现利率上升14BP至1.70%；长期限票据利率涨后回落，6个月期限国股银票转贴现利率微降1BP至0.95%。

央行宣布降准降息后，与银行资金成本有关的同业存单利率显著下降，6个月期限同业存单下降7BP。截至9月25日，票据利率依然在国债利率下方运行，6个月期限票据与同业存单利差-92BP，有所收窄。

数据来源：qeubee

就目前来看，9月银行信贷投放压力似乎不大，并未看到银行对短期限票据需求扩大，加之月末票据一级市场供给确有明显上升，这可能才是近期推动票据利率回升的关键因素。9月仅剩最后4个工作日，部分交易盘开始提前布局10月初的票据行情，给月末票据利率带来扰动。

客观地看，当前中国经济面临的形势相当复杂，仅靠降准降息这些货币政策来扭转这一局面也不现实。后续还需观察其他政策特别是财政政策是否会进一步加力，以及出台的政策实际效力如何。

目前来看，月末票据利率的波动性确实不小，今日6个月期限国股银票转贴现利率收盘于0.95%，你认为9月底票据利率会收官于什么区间呢？

（转自：票风笔记）

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